宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:Q1符合预期,增量来自于收购并表

时间:14-04-24 00:00    来源:齐鲁证券

投资要点

事件:2014年4月23日晚,宏大爆破(002683)发布2014年一季报,实现营业收入6.16亿元,较上年同期增长47.53%,实现归属于母公司的净利润2002万元,较上年同期增长了44%,折后EPS 0.09元,符合市场预期。公司同时公布上半年业绩预告,预计实现净利润6499-9098万元,同比增长0-40%。

增量来自于收购子公司的并表,主要包括鞍钢爆破(51%)、涟邵建工(51%)。由于少数股东损益为833万,我们推算得出收购带来的净利润增厚约870万元,显示归属母公司的净利润增量主要来自于这两家企业并表。

长期依然看好:战略清晰,模式多样,在手订单充裕。围绕“覆盖矿山全产业链的集成矿业服务”这一战略目标,公司13年与国内最大的铁矿业主鞍钢矿业合资设立了鞍钢爆破,通过加强与业主间业务关系的绑定,同时为服务商和业主实现业务与资本层面的双赢,未来此种模式有较强的可复制性。通过收购涟邵建工将产业链延伸至地下矿山服务。同时,设立了设立宏大国源涉足矿山综合治理及植被恢复,摸索绿色矿山开采的新模式;参股中安科创涉足矿山安全设备生产制造。公司在手订单及可预期共70亿以上,年化45亿,相当于13年的155%。

短期:跟踪订单执行情况和定增项目进展。公司目前在手订单的执行力度将直接关系到今年的业绩增长。由于一季度属于淡季,下游钢铁和煤炭开工率较低,我们认为需要密切追踪新订单在二季度的执行力度。同时,由于下游钢铁煤炭整体景气度较低,虽然坏账可能较低,但回款周期不免拉长,对公司流动资金要求加大,我们认为公司增发方案一旦获批,将大幅减轻资金压力,并将有效形成资金优势,有利于公司抢占市场。n 盈利预测与投资建议:预计公司2014-2016年实现营业收入41.9亿、50.1亿、62.9亿,归属母公司的净利润分别为:2.58、3.26、4.09亿元,同比分别增长42%、20.7、24.4%,全面摊薄EPS 分别为1.18、1.49、1.87元,作为资质齐全、业界口碑佳的行业翘楚,公司具有突出的技术优势和灵活的国有民营体制,在手订单充裕,维持“买入”评级。

n 风险提示:(1)民爆器材和工程服务安全风险;(2)宏观经济及固定资产投资低迷;(3)订单增速及项目进展低于预期;(4)行业整合进展低于预期。