宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:爆破业务快速发展,未来仍将持续

时间:14-03-31 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

2014年3月27日宏大爆破(002683)公告2013年年报:报告期内公司共实现营业收入29.54亿元,同比增长81.7%,营业利润2.46亿元,同比增长150.4%,归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长96.4%;对应EPS 为0.75元。

其中第四季度营收11.22亿元,同比增长167.65%,归属于上市公司股东的净利润6322.34万元,同比增长239.8%,对应EPS 为0.29元。

事件评论

爆破业务迅猛发展带来业绩的高速增长:2013年公司实现爆破业务收入共22.57亿元,同比增长近80%,符合市场预期;其中地下矿山开采业务贡献6.6亿元,实现了跨越式的发展,主要是通过湖南涟邵建工贡献的,在巩固公司露天矿山爆破龙头地位的同时,拓展地采业务成为公司未来业绩新的增长点。

公司器材生产业务仍低于预期:2013年公司在民爆器材领域实现收入6.79亿元,同比增长92.27%,主要因为明华机械公司韶关分公司的复产及鞍钢子公司的并表。但韶关分公司的复产仍不达预期,国有企业生产成本较高,导致在原材料价格下滑的大背景下,产品毛利率仍下滑4.07%,带来民爆器材盈利不达预期,从而拖累整体业绩低于我们预期。

2013年新公告订单及鞍钢项目保证2014年公司业绩持续高增长:纵观2013年公司共公告新增订单在10亿左右,其中宁夏大石头煤矿及庆华能源集团的订单总额在一年6~8个亿;和鞍钢的合作2013年下半年已经开始展开并获得了鞍钢的高度认可,2014年或将迎来爆发,已鞍钢目前原矿的产量,公司未来的发展空间较大。

设立子公司,实现爆破工程向矿山工程的业务转型:设立子公司可更好提高矿山服务业务专业化管理与高效化运营水平,母公司将向集团管控方向发展;通过这一途径,公司将实现礼顿集团“全生命周期”的服务模式,从而有助于公司快速成长。

长期看好公司逻辑不变,维持“推荐”:我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.14、1.52和1.95元,对应当前的股价的PE 分别为23、17、13倍。我们认为公司后续订单仍可保证,符合“大行业,小公司”的投资逻辑,是化工板块稀缺的成长股,维持“推荐”。