宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:2014年掀开新的发展篇章

时间:14-03-03 00:00    来源:长江证券

事件描述

2014 年2 月26 日宏大爆破(002683)公告2014 年业绩预告:公司2013 年共实现营业收入29.57 亿元,同比增长81.93%,营业利润、利润总额、年度归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期上升150.39%、132.81%、97.63%。对应EPS 为0.75 元。其中第四季度单季度EPS 为0.29 元。

事件评论

爆破业务迅猛发展带来业绩的高速增长:公司2013 年营业收入29.57 亿元,我们预计爆破业务的收入规模在20 亿元以上,同比增长超过60%,符合市场预期,但由于韶关分公司炸药复产进度低于之前预期,使得公司总体业绩略低于我们之前预期。

爆破“外包趋势”明显是公司爆破业务迅猛发展的基础:1)由于整体宏观经济的低迷对于目前下游不景气的情况来讲,矿主会更注重利润的提升,而作为专业的爆破服务企业,在成本控制方面具有明显的优势,因此矿主会有意愿与专业的爆破服务企业进行合作;(鞍钢和宏大的合作,以及马钢和江南的合作主要基于此),2)对于工程爆破来讲,危险性比较高,安全事故是难以避免的;专业企业无论从工程管理还是风险控制方面更具有优势,同时矿主对外承包也可以将该风险完全转嫁,这也是促使行业集中度提升的重要内在动力。

2013 年新公告订单及鞍钢项目保证2014 年公司业绩持续高增长:纵观2013 年公司共公告新增订单在10 亿左右,其中宁夏大石头煤矿及庆华能源集团的订单总额在一年6~8 个亿,新疆吐克逊家园2013 年并未开工,该合同也有所变更为一年1.4 亿元;和鞍钢的合作2013 年下半年已经开始展开并获得了鞍钢的高度认可,2014 年或将迎来爆发,已鞍钢目前原矿的产量,公司未来的发展空间较大。

长期看好公司逻辑不变,维持“推荐”:我们预测公司2013-2015 年EPS分别为0.75、1.19 和1.52 元,对应当前的股价的PE 分别为35、22、17倍。我们认为公司后续订单仍可保证,符合“大行业,小公司”的投资逻辑,是化工板块稀缺的成长股,维持“推荐”。