宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:订单爆发,宏图大展

时间:14-01-23 00:00    来源:招商证券

矿山爆破服务市场空间巨大,外包趋势明显;公司技术和资质优势明显,通过兼并收购和产业合作,市场份额有望快速提升;预计公司2013-2015年EPS分别为0.78元/1.22元/1.52元,当前股价2014年PE23.8倍。首次给予审慎推荐评级,目标价36.6元。

矿山民爆一体化龙头,奋发向前。公司是国内领先的露天矿山采剥服务公司,拥有年产19万吨炸药、8000多万发工业雷管许可产能,成功打造了“矿山民爆一体化”服务模式。

矿山爆破市场空间巨大,政策推动集中度提升。民爆生产市场规模约为330亿元,增长放缓,下游露天矿山开采市场高达3000亿元,因此矿山爆破服务是民爆企业发展的必由之路。出于安全、环保和效益考虑,矿山业主爆破服务外包趋势明显。行业监管趋严和政策引导推动民爆行业走向集中,龙头公司迎来发展良机。

公司竞争优势突出,行业地位稳固。公司资质和人才优势突出,行业经验丰富,积累了神华、舞钢、鞍钢等优质客户资源,承接爆破服务外包能力强。公司具有国企背景和民营的管理和激励机制,经营效率和管理水平领先。

合作能力强,订单快速增长。公司开创了宏大鞍钢合作模式,锁定鞍钢矿业未来60亿爆破服务订单,有望在铁矿爆破市场复制该模式提升市场份额;收购涟邵建工,进入地下开采市场,进一步拓展了发展空间。目前公司在手订单26亿元,同比增长1倍,业绩将保持快速增长。

首次给予“审慎推荐-A”投资评级。矿山爆破服务市场空间巨大,外包趋势明显;公司技术和资质优势明显,通过兼并收购和产业合作,市场份额有望快速提升;预计公司2013-2015年EPS分别为0.78元/1.22元/1.52元,当前股价2014年PE23.8倍。首次给予审慎推荐评级,目标价36.6元。

风险提示:安全生产风险;大宗商品价格波动风险;坏账风险。