宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:对子公司增资扩股,提升子公司管理层动力

时间:13-12-12 00:00    来源:光大证券

事件:

公司拟对子公司涟邵建工进行增资扩股,注册资本从目前的5000万元增至1亿元。公司拟部分放弃对涟邵建工的同比例增资权,持股比例将由67%降至51%。

点评:

1.有利于提升涟邵建工整体竞争力及管理层动力。涟邵建工主营地下矿建,以目前的资质条件和资金实力很难与中煤三建、中煤一建等大型企业竞争。若此次增资扩股顺利完成,可降低涟邵建工的财务成本,优化资本结构,增强其项目承接能力;同时,涟邵建工管理层持股比例将由33%上升至49%,有助于提升管理层及核心技术人员的动力。

2.对公司整体业绩影响有限。由于在涟邵建工完成工商变更登记前,其所产生的利润按照原持股比例归属原股东享有,因此本次增资扩股对公司13年业绩影响较小。涟邵建工13年前三季度收入3.9亿元,净利润约1938万元,净利率约7%;预计13年全年实现营收6亿元,贡献EPS约0.13元。假设不考虑管理层激励及注册资本增加对业绩的正面影响,根据公司对涟邵建工未来三年业绩平均增长率不低于15%的预测,在此次增资扩股完成后,预计涟邵建工14年贡献EPS0.11元,较未扩股的情况减少0.03元,整体影响有限。

3.维持“买入”评级。暂不考虑增发摊薄的影响,预计公司13-15年EPS分别为0.78元、1.35元和1.78元,维持“买入”评级。

风险提示:

民爆行业政策限制生产的风险,后续订单兑现业绩低于预期的风险,鞍钢爆破整合进度低于预期的风险。