宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:三季度低于预期,未来增长确定

时间:13-10-29 00:00    来源:长江证券

事件描述

2013年10月24日宏大爆破(002683)公布三季报:报告期内公司共实现营业收入18.32亿元,同比增长51.88%,归属上市公司净利润1亿元,同比增长55.27%,对应EPS为0.46元;其中三季度单季实现营业收入8亿元,同比增长144.59%,净利润3577.72万元,同比增长1171.2%;对应EPS为0.16元。

同时公司公告2013全年净利润变动区间为1.5亿元~1.84亿元,变动幅度为80%~120%;对应EPS为0.68~0.84元。

事件评论

宏观经济环境低迷以及广东明华韶关分公司复产速度未能达到预期影响公司业绩:受到下游低迷的影响公司原有矿山爆破业务增速低于预期,;同时由于广东省炸药需求量总体下滑,以及韶关复产进度的低于预期,最终导致公司前三季度业绩增速总体低于预期。

三季度单季由于韶关的部分复产以及新增爆破业务带来业绩同比大幅增长:去年同期,由于韶关分公司的停产严重影响了公司当期业绩,今年部分复产,同时由于主要原材料硝酸铵价格的下跌带来炸药盈利能力提升;爆破服务业务也有显著提升,带来单季度业绩同比大幅增长。

“鞍钢模式”的设立为公司未来发展打开巨大空间:公司与鞍钢矿业有限公司合资成立了鞍钢爆破,设立了公司与客户的合作新模式——鞍钢模式。“鞍钢模式”将公司过去仅仅为客户提供矿山采剥服务的合作方式转变为与客户共同开拓、共同发展的战略合作方式。在整合国有大型企业民爆产能的同时,还将为公司带来巨大的市场机遇。

与庆华能源签订合同为明年业绩增长夯实基础:报告期内,公司与伊犁庆华能源有限公司签订露天煤矿剥岩合同,每年收入在3~5亿元,合同期为3年,根据此合同与之前大石头煤矿的合同以及鞍钢爆破的放量,我们预计2014年公司的新增业务规模至少在10亿元以上。

长期看好公司逻辑不变,维持“推荐”:我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.81、1.27和1.70元,对应当前的股价的PE分别为35、22、17倍。我们认为公司后续订单仍可保证,符合“大行业,小公司”的投资逻辑,是化工板块稀缺的成长股,维持“推荐”。