宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:中报业绩低于预期,未来仍可期待

时间:13-08-26 00:00    来源:长江证券

宏观经济环境低迷以及广东明华韶关分公司复产速度未能达到预期影响公司业绩:受到下游低迷的影响公司原有矿山爆破业务增速低于预期,同比小幅下滑5%左右;同时由于广东省炸药需求量总体下滑8%,以及韶关复产进度的低于预期,最终导致公司上半年业绩增速总体低于预期。

二季度同比增速明显,期间费用高企:公司二季度实现营业收入6.14亿元,同比增长7.88%,归属于上市公司股东的净利润为5103.85万元,同比增长24.87%。上半年公司整体毛利率有所提升,但由于销售费用及管理费用的激增带来整体期间费用率提升1%,对公司业绩有所影响。

“鞍钢模式”的设立为公司未来发展打开巨大空间:公司与鞍钢矿业有限公司合资成立了鞍钢爆破,设立了公司与客户的合作新模式——鞍钢模式。“鞍钢模式”将公司过去仅仅为客户提供矿山采剥服务的合作方式转变为与客户共同开拓、共同发展的战略合作方式。在整合国有大型企业民爆产能的同时,还将为公司带来巨大的市场机遇。

控股涟邵建工,拓展地采业务:涟邵建工是国内矿山地下开采施工领域的领先企业,公司对其控股看准了空间较大的矿山地下开采领域,同时也可与公司在露天采剥的业务形成良好的互补,扩大公司业务承揽的范围。

长期看好公司逻辑不变,维持“推荐”:我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.89、1.20和1.59元,对应当前的股价的PE 分别为31、23、18倍。我们认为公司后续订单仍可保证,符合“大行业,小公司”的投资逻辑,是化工板块稀缺的成长股,维持“推荐”。