宏大爆破(002683.CN)

宏大爆破:公司与宁夏泰华签署30亿煤矿剥离工程合同

时间:13-07-12 00:00    来源:中银国际证券

公司发布公告称近日与宁夏泰华大石头煤业有限公司签订了《大石头露天煤矿剥离工程承包合同》。合同工期约为10年,合同总金额约为30亿元。大石头煤矿露天剥离工程剥离总量约1.4亿m3,实际工程量以泰华公司下达的施工进度计划完成数量为准,大石头煤矿露天剥离工程年均合同金额约为3亿元,占公司2012年经审计的营业收入的18.46%。公司的矿山采剥业务在民爆上市公司做的最好,凭借公司的技术、人才、资质优势,未来接单前景广阔,预计未来几年公司爆破服务收入仍保持较快增长。考虑到公司订单累计效应及爆破服务的先发优势,我们基于2014年25倍的市盈率水平,目标价由21.88元上调为29.92元,维持谨慎买入评级。

支撑评级的要点

合同工期约10年,具体开工日期以泰华公司开工令为准。合同价款采用可调单价方式,常温区域岩石剥离工程、高温区域岩石剥离工程、常温区域岩石爆破工程以及高温区域爆破工程分别执行不同的单价,合同总额约为30亿元;双方约定每年对综合单价进行一次协商确认。

公司的矿山采剥业务在民爆上市公司做的最好,凭借公司的技术、人才、资质优势,未来接单前景广阔,预计未来几年公司爆破服务收入仍保持较快增长。大石头煤矿露天剥离工程年均合同金额约为3亿元,占公司2012年经审计的营业收入的18.46%。

评级面临的主要风险

下游需求不达预期的风险。

估值

假设2014年大石头煤矿露天剥离工程开始贡献收入,我们暂不调整2013年的盈利预测,上调明后年的盈利预测,我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.88元、1.20元和1.59元,考虑到公司订单累计效应及爆破服务的先发优势,我们基于2014年25倍的市盈率水平,目标价由21.88元上调为29.92元,维持谨慎买入评级。